Тарифная неопределенность замораживает слияния и поглощения и заключение сделок. Она может не оттаять еще некоторое время
Трамп, возможно, пока приостановил «взаимные» пошлины для большинства стран, но сохраняющаяся неопределенность замораживает слияния и поглощения.
Президент Дональд Трамп. Иллюстрация: Inc.; Фото: Getty Images
Многие основатели и инвесторы ожидали, что 2025 год станет хорошим годом как для слияний и поглощений, так и для IPO. Но все пошло не совсем так, как они планировали. Число компаний, приостанавливающих свои планы по первичному публичному размещению, продолжает расти, и стартапы, думающие о выходе из M&A, вряд ли найдут более благоприятную среду.
Хотя поглощение Alphabet компании Wiz за 32 миллиарда долларов привлекло внимание многих, в первом квартале этого года было объявлено менее 80 сделок слияний и поглощений, что является самым низким квартальным показателем со второго квартала 2020 года. А с учетом волатильности рынков и, по-видимому, постоянно меняющихся размеров пошлин на импортируемые товары этот показатель вряд ли существенно улучшится в следующем квартале — даже после того, как Трамп в среду днем объявил о 90-дневной паузе в отношении «взаимных» пошлин, за исключением Китая .
Быстрый темп изменений тарифов является одним из ключевых факторов в текущем темпе заключения сделок, похожем на патоку. Никто не знает, что такое новая норма и как долго она продлится. В результате компании копят свои деньги и сворачивают планы по расширению за счет поглощений.
«Я ожидаю, что заморозка заключения сделок продлится до тех пор, пока мы не будем уверены, что находимся в новой норме, то есть никаких серьезных изменений на горизонте», — говорит Джордж Георгиев, доцент права, специализирующийся на слияниях и поглощениях и регулировании ценных бумаг в юридической школе Университета Эмори. «Если мы находимся в ситуации, когда у нас есть тарифы, но мы ожидаем, что они будут согласованы, это никак не способствует определенности».
Осторожный подход компаний к сделкам M&A рождается из неопределенности. Тарифы, безусловно, повлияют на все: от спроса на продукцию до рентабельности, но степень этого влияния все еще остается загадкой. (Даже крупные компании испытывают затруднения, когда дело доходит до прогнозирования этого. Walmart в среду отозвал свой прогноз по операционному доходу в первом квартале.)
Из-за этого становится все сложнее точно оценить стоимость бизнеса как для покупателя, так и для продавца.
«Если торговая война будет продолжаться бесконечно, мы наблюдаем не просто временные сбои — мы наблюдаем структурную перестройку того, как работает глобальный частный капитал», — говорит Анкит Шривастава, основатель и генеральный директор Enventure, фонда прямых инвестиций, ориентированного на выход. «Цепочки поставок локализуются, глобальный арбитраж сократится, а инвестиционные тезисы сместятся в сторону устойчивости, а не масштаба».
Ирония всего этого в том, что Федеральная торговая комиссия при администрации Трампа дала понять , что она гораздо более открыта для одобрения заявок на слияния и поглощения, чем при администрации Байдена. Однако хаос на рынках, скорее всего, возьмет верх, остановив заключение сделок — задолго до того, как они дойдут до регуляторов.
«Прежде чем слияние достигнет стадии одобрения регулирующими органами, сторонам необходимо заключить коммерческую сделку и договориться о различных ценовых и неценовых условиях», — говорит Георгиев. «Текущая неопределенность и волатильность делают этот первый шаг очень сложным, если не невозможным».
Конечно, есть и другие варианты выхода, помимо IPO или M&A, например, вторичные продажи и партнерства частного капитала. Сегодня, говорит Шривастава, компании PE рассматривают такие факторы, как риск, стоимость и возможности, через призму тарифов. По его словам, наиболее привлекательными являются те компании, которые могут быстро адаптироваться в этой неопределенной среде.
«Текущая ситуация привела к усилению неприятия риска в секторах производства и электроники, которые сталкиваются с тарифами, но одновременно с этим вызвала растущий интерес к устойчивости внутренних цепочек поставок, решорингу и операционной трансформации», — говорит он. «Наше внимание выходит за рамки навигации по торговой политике, поскольку нам нужно найти предприятия, которые могут адаптировать свои операции и локализовать свои бизнес-модели, чтобы добиться успеха на фрагментированном мировом рынке».
Комментариев нет:
Отправить комментарий