DealBook: Трамп и индустрия каннабиса

Andrew Ross Sorkin  Отписаться	17:01 (2 часа назад)
to me

2 мая 2026 г. Доброе утро. С вами Эндрю. Сегодня мы подробно рассмотрим бизнес, связанный с каннабисом — растущую отрасль, которую политика Вашингтона вот-вот еще больше подстегнет. Эшли Саутхолл проанализирует большие надежды (игра слов) и путаницу, окружающую эти изменения. Также: Сара Кесслер рассматривает юридические последствия кампании Тейлор Свифт по распространению дипфейков. Кроме того, оставайтесь с нами, чтобы пройти наш тест на тему мерча и проверить свои знания. (Вам переслали эту рассылку? Подпишитесь здесь. ) Продукция на заводе Beak & Skiff в Лафайетте, штат Нью-Йорк, — 115-летнего яблоневого сада, производящего линейку продуктов из каннабиса и конопли под названием Ayrloom. Фото  Лиама Кеннеди для The New York Times. Потенциал роста Автор: Эшли Саутхолл По некоторым показателям, легальная индустрия каннабиса процветает. Ее объем вырос примерно до 30 миллиардов долларов сегодня по сравнению с менее чем 20 миллиардами долларов всего шесть лет назад. Однако инвесторы по-прежнему опасаются высоких налогов, незаконного статуса марихуаны на федеральном уровне и операционных затрат, связанных с соблюдением разрозненных правил штатов. Сейчас администрация Трампа продвигает масштабные политические изменения, которые могут принести компаниям, занимающимся производством марихуаны, огромную прибыль и привлечь новые инвестиции в отрасль. На прошлой неделе правительство ослабило федеральный контроль над медицинской марихуаной. Хотя это не делает медицинскую марихуану легальной в соответствии с федеральным законом, это переводит продукт из класса сильнодействующих наркотических веществ, таких как героин, в категорию менее опасных лекарств, таких как рецептурный парацетамол, которые контролируются Управлением по борьбе с наркотиками (DEA). Администрация Трампа также начала процесс более широкой переклассификации каннабиса. Для некоторых предприятий, занимающихся продажей каннабиса, переклассификация может сократить налоговые платежи вдвое. В настоящее время компании, продающие марихуану, облагаются налогом в основном на свой доход, а не на прибыль, что приводит к эффективным налоговым ставкам около 70 процентов, более чем вдвое превышающим ставки для других предприятий. По словам бухгалтеров и налоговых юристов, в рамках новой категории те, кто имеет лицензию на продажу медицинской марихуаны, могут претендовать на обычные налоговые вычеты по таким расходам, как аренда и заработная плата. Более широкая переклассификация сделала бы то же самое для рекреационной марихуаны. Министерство финансов рассматривает возможность применения налоговых льгот задним числом, что стало бы большим преимуществом для отрасли. По данным исследовательской компании Whitney Economics, занимающейся изучением рынка каннабиса, в 2025 году легальные компании, работающие в этой сфере, задолжали Налоговому управлению США 2,24 миллиарда долларов . Согласно финансовым отчетам, ряд публичных компаний, включая Trulieve, крупнейшую компанию по производству медицинского каннабиса во Флориде, и Curaleaf, глобального гиганта из Нью-Йорка, задолжали более 1,6 миллиарда долларов федеральных налогов. Неясно, как именно будут внедряться эти изменения и насколько широко это принесет пользу бизнесу. Министерство финансов и Налоговое управление пока не выпустили соответствующих инструкций, хотя Управление по борьбе с наркотиками уже начало разрешать предприятиям регистрироваться в этом ведомстве. Также возникают вопросы о том, как будут рассматриваться многочисленные предприятия, продающие как медицинский, так и рекреационный каннабис. «Я в восторге от того, что это произошло», — сказал Джо Андреа, генеральный директор CULTA, компании по производству каннабиса в Мэриленде, которая продает как рекреационную, так и медицинскую марихуану. «Но это создает проблему. Заставят ли нас действительно провести разграничение?» Несмотря на путаницу и исключение рекреационной марихуаны, многие представители отрасли приветствовали признание администрацией медицинских преимуществ каннабиса как важный первый шаг к более широким реформам и общественному признанию. Патрик Ри, управляющий директор Poseidon, венчурной компании, специализирующейся на каннабисе, заявил, что налоговые льготы сделают отрасль более привлекательной для инвесторов. «В итоге инвесторы смогут инвестировать и получать прибыль», — сказал он. Неожиданный приток денег уже не за горами. В масштабах всей страны предприятия, занимающиеся каннабисом, сталкиваются с ростом затрат на цепочку поставок, а избыток легальной продукции приводит к снижению цен. Бо Уитни, экономист, специализирующийся на каннабисе, заявил, что в 24 из 40 штатов, легализовавших медицинскую или рекреационную марихуану, или и то, и другое, доходы в 2025 году снизились. Значительные налоговые льготы могут оказать существенную помощь. Остин Оунби, партнер юридической фирмы Akerman LLP в Вашингтоне, округ Колумбия, заявил, что налоговые льготы сделают некоторые предприятия прибыльными или даже более прибыльными. Многие компании, работающие в сфере каннабиса, отложили подачу налоговых деклараций в ожидании переноса сроков. Джеффри Шульц, юрист по вопросам каннабиса из юридической фирмы Foley Hoag LLP в Нью-Йорке, заявил, что советует клиентам, которые еще не подали налоговые декларации, продолжать откладывать это, а тем, кто уже подал, — подготовить исправленные декларации. «Возможно, им не придется платить эти деньги», — сказал он. Ким Риверс, генеральный директор Trulieve, помогла убедить президента Трампа издать в декабре прошлого года указ, предписывающий Министерству юстиции быстро переклассифицировать марихуану.  (Иэн Клонц, The New York Times) Снижение налоговых платежей могло бы помочь компаниям, занимающимся производством каннабиса, финансировать исследования, необходимые для получения разрешения Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) на использование марихуаны, что позволило бы легально выписывать ее по рецепту на федеральном уровне. Руководители компаний Trulieve, Curaleaf и Tilray, нью-йоркской компании, занимающейся производством алкогольной и фармацевтической продукции, а также имеющей предприятия по производству каннабиса в Канаде, заявили в интервью, что хотят инвестировать в исследования для получения разрешения на применение препаратов на основе каннабиса для лечения рака, нервной боли и судорог. Ким Риверс, генеральный директор Trulieve, заявила, что изменение классификации каннабиса — это давно назревший шаг, свидетельствующий о том, насколько сильно изменилась отрасль. Риверс сыграла важную роль в убеждении президента Трампа издать в декабре прошлого года указ, предписывающий Министерству юстиции оперативно переклассифицировать марихуану. «Это не какие-то растения в шкафу или на земляном полу, — сказала она в интервью. — Это реальный, регулируемый, очень сложный бизнес. Миллионы американцев находят в этих продуктах облегчение и хотят быть уверены, что их эффективность подтверждена реальными исследованиями, проведенными в Соединенных Штатах». Оставленные Для многих в отрасли стало неожиданностью, что рекреационная марихуана не была включена в первоначальную переклассификацию. Шон Хаузер, сопредседатель практики по каннабису в юридической фирме Vicente LLP, расположенной в Колорадо, заявил, что полномочия, предоставленные договором, которые администрация Трампа использовала для обхода бюрократического процесса нормотворчества, позволили переклассифицировать только медицинский каннабис. Администрация Трампа добивается аналогичных изменений в отношении рекреационной марихуаны на слушаниях, которые должны начаться 29 июня. Однако это наверняка встретит сопротивление со стороны групп, выступающих против легализации, таких как Smart Approaches to Marijuana, которые возглавляли оппозицию, в конечном итоге сорвавшую предыдущую попытку изменить классификацию марихуаны при президенте Байдене. Эдди Бреннан, президент компании Beak & Skiff, заявил, что опасается, что переклассификация медицинской марихуаны поставит его компанию, занимающуюся продажей рекреационной марихуаны, в невыгодное конкурентное положение. (Фото:  Лиам Кеннеди, The New York Times) Предприятия, продающие каннабис исключительно для рекреационного использования взрослыми, опасаются, что новые правила для медицинской марихуаны могут поставить их в невыгодное конкурентное положение. Это касается и компании Beak & Skiff, 115-летнего яблоневого сада в штате Нью-Йорк, производящего линейку продуктов из каннабиса и конопли под названием Ayrloom. Помимо возможности исключения из списка компаний, подлежащих переклассификации, компания готовится к надвигающемуся национальному запрету на продукты из конопли, содержащие более 0,4 миллиграмма ТГК в упаковке. Для Beak & Skiff этот запрет сократит количество штатов, в которых компания продает коноплю, с 13 до всего одного — Нью-Йорка. «Такое ощущение, что нас зажали между двумя противоположностями», — сказал президент компании Эдди Бреннан. Препятствия остаются Перевод медицинской марихуаны в категорию с более низким уровнем риска не делает её легальной, для чего потребуется либо акт Конгресса, либо одобрение FDA, либо исключение из федерального списка контролируемых веществ. Компании по-прежнему будут сталкиваться с юридическими рисками, связанными с каннабисом, которые удерживают банки, институциональных инвесторов и страховые компании в стороне, ограничивая их доступ к финансовым услугам и повышая стоимость заимствований. Марихуана на предприятии Ayrloom в Лафайетте, штат  Нью-Йорк. Фото: Лиам Кеннеди, The New York Times. Эффект можно наблюдать на кассах аптек, где потребители вынуждены расплачиваться наличными или дебетовыми картами с PIN-кодом, поскольку крупные платежные системы, такие как Visa и Mastercard, не принимают транзакции, связанные с каннабисом. Даже Управление по борьбе с наркотиками требует от предприятий, занимающихся медицинским каннабисом и стремящихся к федеральной регистрации, вносить регистрационные сборы через PayPal или банковский перевод. Попытки Конгресса принять закон, обеспечивающий защиту регулируемых на федеральном уровне финансовых учреждений, обслуживающих предприятия, имеющие лицензии штатов, пока не увенчались успехом. Также неясно, как перенос сроков будет взаимодействовать с законами штата. «Существует множество вопросов, много неясностей», — сказал экономист Уитни, добавив: «Дьявол кроется в деталях».